美股期权 · 股票浮亏，如何用期权全身而退？
COVID-19 来袭，金融市场大跌，我收到很多投资者咨询关于股票缩水的问题。首先，要明白任何人都有方向偏好 (Directional Bias) 。股票市场，大多数人都是多头。市场下跌，资产缩水是十分正常的事情。对冲，只能在一定程度起作用。然而，不应该发生的是资产大幅缩水，这是投资体系的问题。当出现这个问题如何处理，我介绍了如何巧妙使用期权策略进行完美撤退。同时也分析了策略的执行细节，和优缺点，从全方位理解这个策略。
用股票收益对冲掉期权损失
用股票收益对冲掉期权损失 
玩港股，有哪些对冲工具和策略
1、对冲武器
2、对冲策略
3、对冲意识
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用股票收益对冲掉期权损失
1. 买入看涨期权(Long Call)
2.买入看跌期权(Long Put)
3. 配对看跌期权(Married Put)
4. 买入保护性看跌期权(Protective Put)
5. 卖出持股看涨期权(Covered Call)
6. 卖出现金担保看跌期权(Cash-Secured Put)
7. 牛市看涨期权价差(bull call spread)
8. 熊市看跌期权价差(Bear Put Spread)
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手把手教你玩期权6.covered call
Covered 用股票收益对冲掉期权损失 call当股票涨到行权价之上时，看涨期权卖方（call seller）就以行权价把手中的股票卖给看涨期权买方（即buy call的人），相当于锁定了利润。整体来说是个bull 用股票收益对冲掉期权损失 strategy（因为持有股票的delta为1，sell call的delta为大于-1的负值，综合delta还是正值）。covered call在股票下跌时会减少单纯持有股票的损失，当然股票连续下跌时，损失也越大。对于长期持有者，如果手里有足够现金，股票下跌正是加仓好机会。
Collar策略在股票上涨到sell call的执行价之上时将按照call的执行价把股票卖出，锁定了利润（同时也放弃了继续上涨的利润空间）；在股票下跌到buy put的执行价之下时将按照put的执行价把股票卖出，限定了风险（当股票继续跌时，投资组合不再受影响）。所以，Collar策略相当于无成本（或者低成本）将股票的短期涨跌空间锁定，即锁仓。
总之，Protective put策略锁定了股票下跌的风险，covered call策略锁定了股票上涨的利润，Collar策略即锁定了风险、又锁定了利润。
最后三种策略对比分析可以看出：长期持有的股票，投资的是未来，赚取的是alpha，考虑的是持有成本。如果不断卖出covered call：(1)不但起到了锁定短期利润，赚取beta的作用，(2)通过不断卖出sell增加收入，还可以起到不断降低正股持有成本，最终可以达到零成本（甚至负成本）拥有股票的目的。
三、covered call 策略
1. 操作策略
- 选一只好股票——underlying assert
对于个人投资者来说，研究一家公司的基本面和公司股票的技术面是很困难的，这时候我们不妨选指数基金ETF，如标普500指数基金SPY，罗素2000指数基金IWM，道琼斯指数基金DIA等。指数基金的好处是：它的基本面与宏观经济和金融政策有关，而且由于指数多元，不会大涨大跌，是做covered call的理想标的（underlying assert）。
- 逢低吸纳股票——buy and hold
- 逢高定期卖出看涨期权——sell call
2. 期权到期日的两种结果(假设没有积极应对)
(1) 如果期权到期日股票上涨且超过了sell call的行权价（价内）
(2) 如果期权到期日股票下跌或者上涨没超过sell call的行权价（价外）
三、积极应对
正确的做法是：当股票上涨开始冲击看涨期权的行权价时，要择机将sell call进行延期，避免打算长期持有的股票短期被迫卖出，使税务增加。
正确的做法是：随着到期日临近，期权价格下降较缓慢时，要择机将sell call低价买回，避免为了即将到期价外期权的小利润承担市场风险。
四、总结
covered call策略最合适的时大盘蓝筹且有稳定分红，但是股价一般很少出现大幅上涨的股票。美国有很多封闭式基金长期持有主要的大盘蓝筹股，在此基础上不断卖出covered call。在市场较弱时表现可以超越大盘，在市场较强时虽然可能跑输大盘，但是股票本身的分红加上卖出期权获得的权利金可以不断地给投资人提供稳定的现金分红。总结起来，covered call策略的要点是：
底层证券：covered call适合对打算长期持有、稳定分红并且上涨不太快的股票或ETF进行操作，理想标的是SPY、IWM、DIA、QQQ等。
进场策略：逢低买入股票，逢高卖出call
价位选择：执行价在压力线上，delta10-15，期权金大于本金2.5%最好
出场策略：尽量不要等到期权作废，提前延期（当call处于价内时）或者关闭call仓位（当call处于价外时）。
收入来源：股票资本增值+股票分红收入+定期期权收入，一举三得。
总之，covered call对于长期持有股票是非常好的收入策略，这类策略非常适合退休金账户的投资。随着时间的消逝，期权价值不断减少，sell call的收益越来越大，即使当你睡觉时，你的资产都在增值，because money never sleeps。长期持有，每天都爱你多一些。