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期权交易中如何利用希腊参数管理风险

期权希腊参数是什么?期权希腊参数如何影响期权行权价?

期权希腊参数是什么?期权希腊参数如何影响期权行权价?

对于一般交易者来说,Rho在实际交易中运用并不太多,更多是运用在期权平价理论中,但利率毕竟影响期权价值。Rho衡量的是利率升跌1%对权利金的影响,是计量利率变动风险指标。大多数期权定价模型对同一个执行价上的看涨和看跌分别给出的Rho值,都揭示期权价值对利率变动1%的敏感度。当利率上涨时,看涨期权价值上升与利率上升相同的点数,而看跌期权价值下跌同样的点数。举例来说,假设一个白糖(5137, -11.00, -0.21%)期权的Rho值为0.16,如果定价模型中的利率上升1%,期权价值会上涨0.16。当然利率通常都不会在短时间内有超过1%的变动。关于到期时间对Rho的影响,通常来说,Rho值对于到期限短的期权并不是太重要的影响因素,但是期权期限越长,利率对期权的影响越大。鉴于输入期权平价公式的利息是有执行价格计算而来的,因此可以认为执行价格越高,利率对价格的影响越大,至少对于欧式期权来讲是这样的。值得注意的是,行权价格低于标的物价格的看涨期权比同一行权价格看跌期权的Rho值要高,也就是说,实值程度越深,Rho越大,而深虚值期权的Rho值接近于0。

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期权交易中如何利用希腊参数管理风险

如果说我们要用期权交易来对期货合约进行保值,Delta可以帮助确定期货合约与期权合约的比率以便建立一个中性套期保值策略。如果假定期货也具有Delta值,那它肯定就是固定值1,因为对于买入期货的交易者而言,期货涨1元,则获利1元。套期保值比率等式里,用1和期权的Delta值来确定期货、期权持仓的比例,1/Delta=期权合约数量/期货合约数量。比如平值期权的Delta为0.5,那么保值比率等于多少呢?很简单,1除以0.5等于2。再举个例子,某个交易者的持仓情况是这样的:Buy 4 期权交易中如何利用希腊参数管理风险 SR801C6100 Call,Delta=0.5,Buy 10 SR805P6000 Put,Delta=-0.2。这样建立的Delta部位是中性的。

Delta还有另外一个重要的作用,那就是将复杂的混合头寸统一换算成期货部位,而很多交易者正是习惯按多头或空头期货持仓来计算自己的交易持仓和风险敞口。那么具体怎样用Delta换算出新的期货部位?举个例子,如果某投资者的头寸是这样的:Long 3 SR801;Buy 1 SR801C5500 Call,Delta=1;Buy 10 SR801C6100 Call,Delta=0.5;Sell 20 SR801P6000 Put,Delta=-0.25。

期权(二)风险评价指标(希腊字母)

投资组合的Delta数值可以直接相加。假设投资组合两个期权的Delta数值分别为0.5和0.3,整个组合的Delta数值将会是0.8.

3. Delta值的应用

衡量部位风险

持仓部位Delta数量
买入标的11
买入看涨期权0.472
买入看跌期权-0.533

Delta Hedgin (Delta中性套期保值)

二、Gamma

1. Gamma值概述

2. Gamma值特性

平值期权Gamma值大于实值、虚值期权

当价格波动率上升,实值或虚值期权Gamma值降增加,平值期权的Gamma值减少。

Gamma的绝对值越大,权利金变化越快。Gamma的绝对值越小,权利金变化越慢。

3. Gamma值应用

持仓头寸控制

三、Theta

1. Theta值概述

3. Theta值应用

四、Vega

1. Vega值概述

隐含波动率上升会使得期权价格上涨,这对多头有利。买入看涨或看跌,Vega值都是正数,而卖出方向对应的Vega值则为负数。

因为平值期权的时间价值最高,所以具有最大的Vega值,而深实值、深虚值期权的Vega接近0,平值期权的Vega值对于波动率变化不太敏感,保持相对稳定,但在临近到期,当平值期权价值以非线形速度衰减时,Vega值也以类似的方式衰减。

期权交易中如何利用希腊参数管理风险

商品期权专题报告:在投资交易中如何利用希腊值?

中信期货研究|专题报告(商品期权) 2017-06-28 投资咨询业务资格: 期权交易中如何利用希腊参数管理风险 证监许可【2012】669号 农产品 陈静 010-57762982 [email protected] 从业资格号F0276764 投资咨询号Z0011876 王聪颖 010-57762983 [email protected] 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 王燕 010-57762987 [email protected] 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 刘高超 010-57762988 [email protected] 从业资格号F3011329 投资咨询号Z0012689 联系人: 高旺 010-57762985 [email protected] 吴笑辰 010-57762972 [email protected] 近期相关报告: 下半年油粕比值或呈V型 操作宜先空后多 2016-06-23 美西部沿海迎来强降雨,巴西南部霜冻引关注 2016-06-21 6月美豆种植面积预估及影响 2016-06-17 美中西部现高温干旱迹象,中国东北持续降雨 2016-06-14 厄尔尼诺回归中性,德州出现强降雨 2016-06-07 美国、巴西、阿根廷国内运力分布和网络 2016-05-31 供需宽松程度收窄,豆粕长周期看涨 2016-05-13 全球主要农产品分布格局和贸易流向 2016-05-05 产业长周期看涨,资金推动豆粕涨幅超预期 2016-04-20 在投资交易中如何利用希腊值? 专题摘要  对于期权投资交易者而言,熟悉Delta、Gamma、Theta、Vega等的希腊值(Greeks值)的特征及性质是非常重要的,无论在交易策略制定上,还是在风险管理上。可以说,了解这些Greeks值在实际交易中的应用,以及如何在实际交易过程中加以应用,是一个期权投资交易者必须掌握的知识与技能。  在实际应用中,Delta(Δ),可作为风险资产对冲计量的依据、到期时看涨期权是实值的概率、风险警示界限等;Gamma,可作为Delta敏感性因子、Delta-Gamma中性对冲因子;Theta(θ)为时间衰减因子。  在实际交易中,Greeks值之间存在着规律性的对应关系。其中,Gamma值,与到期时间、波动率呈反比关系;Vega值,与到期时间、波动率呈正比关系;Theta值,所有期权的时间价值都会随时间流逝而消失,临近到期日,实值itm、虚值otm、平值atm时间价值消失速度加快。  在实际交易中,可利用Greeks希腊值进行以下操作: (1) 可利用Delta计算投资组合风险对冲比例; (2) 可赚Gamma值来弥补Theta亏损; (3) 在实际交易过程中,可利用Greeks值来估算与监测投资的期权单一资产或组合的各种风险值,从而实现对投资进行有效的风险管理。 (4) 更进一步,可通过对希腊值,使得投资交易者清楚期权价格变动主要由哪些因素造成的,每天所交易的期权盈利与亏损主要集中在哪些地方,从而找出每笔交易背后的价动归因,以实现对投资交易进行灵活、有效的动态管理。 中信期货研究|专题报告(商品期权) 2017年6月28日 2 / 12 目录 专题摘要 . 1 一、 Greeks值在实际应用中指代的意义 . 3 1.1、Delta指代意义 . 3 1.2、Gamma指代意义 . 3 1.3、Vega指代意义 . 4 1.4、Theta指代意义 . 4 期权交易中如何利用希腊参数管理风险 二、 Greeks值在实际交易中对应关系 . 4 2.1、Gamma与其他Greeks值关系 . 4 2.2、Vega与其他Greeks值关系 . 6 2.3、Theta与其他Greeks值关系 . 7 期权交易中如何利用希腊参数管理风险 三、 Greeks值在实际交易中如何应用 . 8 3.1、利用Delta计算投资组合风险对冲比例. 8 3.2、赚Gamma值弥补Theta亏损 . 8 3.3、投资单一资产与投资组合风险管理 . 9 3.4、价动归因分析与应用 . 9 免责声明 . 12 图目录 图1: Gamma与到期时间关系 . 5 图2: Vega与到期时间关系 . 6 图3: 豆粕期权Gamma 与Theta之间存在Ttade-off关系 . 7 图4: 白糖期权Gamma 与Theta之间存在Ttade-off关系 . 7 图5: 期权价格的价动归因理论基础-泰勒公式 . 10 表1:Gamma与其他Greeks值关系——到期时间、波动率呈反比关系 . 5 表2:Vega与其他Greeks值关系——与到期时间、波动率呈正比关系 . 6 表3:Theta与其他Greeks值关系——与Gamma值trade-off、看涨期权atm的Theta值最大 . 7 表4:投资单一资产与组合在交易中存有的部位明细及风险参数 . 9 表5: