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什麼是股票選擇權 Call and Put

什麼是股票選擇權 Call and Put

選擇權, 顧名思義就是一個選擇要買或賣的權利 ,它可以在任何一種盤勢中操作獲利,雖然變化多端,但是了解之後,相信你會為它的獨特處著迷!

選擇權主要分為 買權 (call, 買進的權利 ) 和賣權 (put, 賣出的權利 ) 兩種,報價方式是在目前指數上下百點為一個區間進行報價,例如現在大盤在 8000 點,就可以看到 7900 , 8000 , 8100 等等的買賣權契約價,這個報價和股票不同的地方在於,以台指選擇權為例, 什麼是股票選擇權 Call and Put 一點五十元,也就是如果報 40 點代表 2000 元的合約價 。

前面提過,選擇權所交易的是 ” 訂金 ” ,在實務上稱作 ” 權利金 ” 什麼是股票選擇權 Call and Put ,也就是上述一點五十元的報價,針對任何一個有報價的買賣權,你都可以進行 買進 (buy, 當投資者 ) 或賣出 (sell, 當房東 ) 兩個動作 ,買進就是必須付訂金的投資者,所以要投入的成本就是當時的合約價,而賣出就是當房東的角色,可以收到目前報價的權利金,不過必須要繳交一筆保證金 ( 因為你不可能擁有台北股市吧! ) 。

舉個實例比較容易了解,假設現在 7800 的買權報 80 點,認為還有上漲空間的投資者就會進行買進 (buy) 買權 (call) 的交易,不用付保證金,但要付權利金 50x80=4000 元;相對的,賣出 (sell) 買權 (call) 的房東角色就可以收取權利金 50x80=4000 元,但必須要繳交保證金 ( 相當於房子 ) 約三萬元 ( 這個金額需詳細計算,抓三萬元為一般台指選擇權的狀況 ) ,隨著時間進行,可能會出現兩種情況:

一. 上漲, 7800 買權向上漲到 160 點 ,這時候買進買權的投資者手上的契約價值 160x50=8000 元,故他可以將這個契約賣出獲利 ( 這個動作實務上稱為平倉 ) 。

二. 下跌, 7800 買權向下跌到 20 點 ,這時候賣出買權的房東,手上的契約價值 20x50=1000 元,別忘了,賠錢的不是房東哦!他可是先收了 4000 塊的權利金,所以房東進行平倉的動作後,獲利為差價 4000-1000=3000 。

什麼是股票選擇權 Call and Put

例:若 delta=0.3 就表示當標的物價格變動1時,選擇權價格會跟著變動0.3。

Gamma

衡量 delta 的敏感度,也就是當標的物價格變動時,Delta 數值變動的大小。

Theta

例:台指選擇權theta 值為 -2.50,表示到期日每逼進一天,選擇權價值就減少2.50點。

隱含波動率

由 標的現貨指數、該選擇權之履約價、該選擇權之存續期間、市場無風險利率、市場股利率 等五個參數經公式計算而得,一般多採用B-S Model或Binomial(二項數)Model,計算結果也會因使用不同的參數或不同的模型而有所不同,不論計算結果之數據為何,隱含波動率的參考意義在於相對性而非絕對性。

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選擇權必學四個象限

選擇權因為買方和賣方權力義務不對等,所以形成了四個基本的交易策略

許多剛剛接觸選擇權的初學者,對於買方/賣方/買權/賣權,往往搞得昏頭轉向像繞口令似的。其實,你可以把「買權」和「賣權」看成兩個不同的商品,一個會隨著標的價格上漲而上漲(買權),另一個會隨著標的價格下跌而上漲(賣權),這樣會比較容易理解。

另外,因為中文上的字較為類似,所以比較容易混亂,但如果以英文來看的話,會比較容易分得清楚。例如買進買權就是「Buy Call」,賣出買權就是「Sell Call」,買進賣權就是「Buy Put」,賣出賣權就是「Sell Put」,以英文觀察就比較不會出現混淆的狀況。

操作選擇權有甚麼風險?

流動性風險 / 賣方虧損無限

但選擇權每個月份有很多個履約價,買權和賣權又可視為不同的商品,所以一個月份可能會有數十個合約,成交量較為分散。在比較深價內/外的合約,成交量與委託買/賣的掛單量常常會偏低。這個時候只要有較大的委託單掛入,就比較容易會成交到明顯偏高或是偏低的價格,也就是俗稱的「滑價」。這樣的現象往往會讓投資人產生預期之外的虧損,所以在交易冷門合約時須特別留意。

選擇權有甚麼特色?

以小博大 / 看錯方向照樣獲利

選擇權的買方僅需支付很小一部分的權利金,就擁有參與行情的機會,當行情出現大幅波動,可能會有數十倍獲利的機會。再加上它的風險有限,最大損失就是投入的權利金,只要控制好每次投入的資金比例,就可以有類似於彩券的「以小搏大」的特性,所以常常被冠以「樂透」的暱稱。但本文還是要提醒投資人,既然稱之為彩券,那就表示出現大獲利的機率甚低,在實際交易時,仍需留意資金控管,避免流於「賭博」否則就失去選擇權的原意了。

選擇權的賣方雖然號稱「獲利有限,風險無限」,但仍有許多人願意承作賣方,就是因為它具有看錯方向仍有機會獲利的特性。假設作賣出買權(Sell Call)在價外的履約價,如果隨後行情仍持續上漲,但只要漲幅較小,到結算時仍未超過你選擇的履約價,你仍可以收取全部的權利金,形成看錯方向(賣出買權為看不漲)但仍可獲利的有趣現象。

模因股投资者重返市场,但恐难再现投机热潮

散户投资者又开始抢购像Bed Bath & Beyond和AMC这样的热门模因股等股票。不过,不要期待会再现2021年那样的投机热潮。

散户投资者在过去两周加大了对股票和看涨期权的购买力度,助推Bed Bath & Beyond Inc. (BBBY)和AMC娱乐控股公司(AMC Entertainment Holdings Inc., AMC)等模因股飙升。8月份到目前为止,这两只股票的累计涨幅至少有68%,在这样的势头下,Bed Bath & Beyond有望录得该公司有史以来的最大单月涨幅。