加密货币的杠铃策略
前言：对于高风险偏好且风险承受能力强的投资者来说，非对称投资策略是好的策略。如果风险偏好保守，那么更适合配置更多的安全资产类型，例如国债及现金等价物等。尤其是当熊市来临的时，有足够多的安全资产配置会让自己处于更有利的位置。本文提出了加密货币的“杠铃策略”，它没有中间地带，同时配置要么极为安全的资产类型，要么风险极高但收益也极高的资产类型。本文只是投资策略的探讨，每个人风险承受能力不同，不能作为投资建议，须根据自身情况做好决策。本文作者是“Ryan Sean Adams”，由“蓝狐笔记”社群的“加密货币的杠铃策略 LAN”翻译。
虛擬貨幣投資術 (三) | 教你活用槓桿！用固定收益打造「反脆弱的槓鈴策略」
– 圖片來源：Fourweekmba –
以傳統金融投資配置為例，假設投資人手中持有 90% 現金資產，其餘 10% 購買高風險的證券，這樣一來，不管市場如何變化，損失都會控制在 10% 之下，而高風險證券也很有可能帶來收益。反觀如果投資人將手中 90% 資金配置在「中等風險」的資產，只要遇上黑天鵝事件，就可能導致全軍覆沒的慘況。
有限損失 + 無限收益的正凸性效應
面對市場風險，槓鈴策略一端的極端保守策略提供了「盾的效果」，盾加強了反脆弱效果；另一端的極端冒險策略則是， 形成了正向的不對稱，塔雷伯稱之為「正凸性效應」（Positive Convexity Effects）。
舉例來說，在去年 加密货币的杠铃策略 312 黑天鵝事件的時候，投資人如果拿出 5% 作多比特幣，不管是現貨或是開低倍率合約，放到今日，投資人獲得的報酬會是 1,400%，若是投資人是開兩倍槓桿合約，則會獲得 2,800% 的報酬。這就是「劍的效果」。
劍和盾加在一起，也就造成了損失有限，但收益無限的正凸性效應。
– 圖片來源：Managertoday –
固定收益商品介紹
多數有提供永續合約、季度合約的交易所都有提供期權套利和資金費率套利，但僅有 FTX 和 Bitfinex 有提供放貸，因此下列兩種工具將會以 FTX 交易所的產品作為例子。
固收工具：FTX 放貸
如果借款人成功獲利，還款自然無虞，倘若借款人最後是虧損的，交易所的保證金機制也可以確保放貸者可回收本金和利息。因此放貸也被視為是加密貨幣市場的無風險利率。
放貸利率主要是根據市場資金需求而定。以 FTX 為例，穩定幣 USDT 在過去約是 5% 至 10% 的年收益率，但若是大行情來臨，放貸利率偶爾會高達 50%，甚至更高。
– 圖片來源：FTX 官網 –
FTX 放貸也很容易操作，僅需要兩個步驟：點選「貸出利率」，接下來選擇想貸出的加密貨幣數量。下方的最少小時利率、最小年化利率留空即可，FTX 系統會以市場利率自動成交，萬一投資人填過高的利率，反而不會成交。
– 圖片來源：FTX –
固收工具二：資金費率對沖
FTX 熱心群友小龍整理了 FTX 歷史資金費率的 Google Sheet（將在後文一一列出），方便用戶能參閱年化收益率。 筆者提醒讀者，有些年收益率高的競爭幣，市值較小、波動較高，因此在賺取資金費率上，還是建議交易量較大的加密貨幣，例如ETH（APY：44.8% ）、BTC（APY：37.4%）。
需要注意的是，若是永續合約的價格低於現貨，資金費率就會轉負，那麼持有空單持有者反而需要支付費用，這也是此套利最大的風險。目前其它交易所都是每八小時支付資金費率，而 FTX 則是每小時支付，這也避免了在支付前資金費率突然轉負的風險，相對合理許多。
如何用固定收益打造槓鈴策略
依據槓鈴策略的邏輯，低風險承受度的加密投資人可考慮 90/10 或是 80/20 配置，將多數資金配置在固定收益。
舉例來說，投資人有 100 萬美元的資金，那可以將 90% 的資金配置在放貸策略（90 萬美元），撰稿當下 USDT 的年收益率為 10%，算保守一些，以 8% 計算，那麼 90 萬的年收益就是 7.2 萬美元。
剩下的資金（10 萬美元）便可以投入在更高風險的投資，例如現貨或是合約。以投資比特幣為例， 2018、2019、2020 年比特幣的收益率分別為 -73%、+94%、+303%。
下表是 2018 年至 2020 年的收益率計算，分別計算只投資比特幣、只投資放貸，另外還有使用槓桿策略的總收益和投報率。
可以看見，100 萬美元資金在 2019 年開始全用來購買比特幣是表現最好的，三年的總投報率是驚人的 781% 。
毫不意外地，只用來放貸的投報率表現最平庸，三年投報率「僅 26%」；而是用槓桿策略的「BTC + 放貸」以及「兩倍 BTC 多單+ 放貸」報酬率分別為 82.5% 以及 214%。
這是因為不確定比特幣是否下跌。舉例來說，只看 2019、2020 年的話，比特幣當然表現最好，但是如果是從 2018 年開始投資呢？
投報率就只剩下 110%，僅比 BTC + 放貸高出 30%，相當於每年多 10%，但付出的風險卻遠不止如此。
反觀使用槓鈴策略的 加密货币的杠铃策略 BTC + 放貸和 2xBTC + 放貸，在 2018 年下跌時，僅損失 -0.1%、-2.8%。而隔年 2019 年便可以將資金再重新配置成 90% 放貸、10% BTC，三年下來的投報率分別為 -0.1%、+16.5% 以及 +37.5%，甚至 2xBTC + 放貸的總績效（122%）比從 2018 年開始 加密货币的杠铃策略 All in BTC 還要好，但所承擔的風險卻小很多。
此外，我們也無法確定比特幣一路長紅，又或是像 2017、2018 那樣暴跌。假設 2021 年，比特幣下跌 70%，那會上圖會怎麼變化？
可以看到，萬一 2021 年發生黑天鵝事件，導致比特幣下跌 70%，那麼從 2018 年開始全倉比特幣的投報率是 -25.7%，且這是四年的總投報率，相當於一年賠掉 6.4%，這樣還不如在銀行定存。
即使是 2019 年才開始全倉比特幣的投資人，其投報率也只剩下 134%。僅比 2x BTC + 放貸高出 18%，但倉位的曝險程度極高。
相反的，如果使用槓鈴策略分散風險，那麼在 2019 年投報率僅下跌 0.1% 和 -3%，而總投報率分別約是 60%、116%，相當於每年有約 15% 和 30% 的投報率。
現貨槓桿交易（Spot Margin Trading）則是可讓用戶抵押現貨，借入另外一種資產。
以上方的例子來說，假設用戶買入了比特幣現貨（10 萬美元），那麼預計比特幣跌幅不會超過 70%，那麼用戶就可以抵押比特幣借出穩定幣，並將資金用在其它投資，像是 DeFi 挖礦，加大收益。
這就是現貨槓桿的好處，提升用戶資金使用效率。但筆者提醒讀者，抵押比特幣借出資產也會收取利息（借出 USD 就收取借 USD 的利息），所以其它投資的收益需大於利息，才會獲利。
投資像開車，不需要當賽車手才能抵達目的地
每個人的風險承受能力不同，上圖是以最保守的 90/10 配置固定收益和比特幣，如果風險承受度稍高的投資人，也可以用 80/20 配置，甚至可以在保守配置上加上資金費率套現，增加收益。
2017 年底，比特幣從高點 19,891 美元僅花了八週，就下跌至 6,000 美元，相當於下跌約 70%，時間回到一年前，實體經濟出現流動性危機時，比特幣在兩天內下跌超過 50%，試問投資人可以承受在短時間內，獲利都回吐嗎？
重磅！A16z 將成立「10億美元」新加密貨幣基金，比特幣聞訊大漲 加密货币的杠铃策略 8% 破 58,000
FTX攻體育｜Blockfolio簽下 「NFL選秀狀元熱門」擔任代言人， 簽約金100%加密貨幣支付
「比特幣是龐氏騙局！」《黑天鵝效應》作者態度逆轉：BTC不具抗通膨能力、散戶別碰
讓動區 Telegram 新聞頻道再次強大！！立即加入獲得第一手區塊鏈、加密貨幣新聞報導。
Search Results for 杠铃策略反波胆平台【复制官网∶AK6766.com】OKXBET.COM加密货币博彩平台∶信誉评级最高】比特币发行以来涨了多少倍【输入∶AK6766.com】OKXBET.COM加密货币博彩平台∶亚洲第一线上赌城】3c1u7s8.00E 04
Take part in a journey to explore nature and culture 加密货币的杠铃策略 in Los Angeles.
900 Exposition Blvd., Los Angeles, CA 90007
5801 Wilshire Blvd., Los Angeles, CA 90036
24151 Newhall Ave., Newhall, CA 91321
Menu Navigation Tips
The following menu has 2 levels. Use left and right arrow keys to navigate 加密货币的杠铃策略 between menus. Use up and down arrow keys to explore within a submenu. Use 加密货币的杠铃策略 enter to activate. Within a submenu, use escape to move to top 加密货币的杠铃策略 level menu parent. From top level menus, use escape 加密货币的杠铃策略 to exit the menu.
Search Results for 杠铃策略反波胆平台【复制官网∶xb876.com】OKXBET.COM加密货币博彩平台∶亚洲最大博彩运营商】以太坊手续费调最低【复制输入∶bb183.net】OKXBET.COM加密货币博彩平台∶全球最大博彩运营商】4he345fni
Help us make our Exposition Park museum, and our L.A. community, a place 加密货币的杠铃策略 where everyone can discover nature, science, and culture.
900 Exposition Blvd., Los Angeles, CA 90007
Follow Us
Stay up to Date
The Natural History Museum is part of the Natural History Museums of Los Angeles County
Menu Navigation Tips
The following menu has 2 levels. Use left and right arrow keys to 加密货币的杠铃策略 navigate between menus. Use up and down arrow keys to explore within a submenu. Use enter to activate. Within a submenu, use escape to move to top level menu parent. From top level menus, use 加密货币的杠铃策略 escape to exit the menu.