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選擇權買方是什麼 ?

多方趨勢

選擇權買方是什麼 ?

買買權(long call): 看大漲;買賣權(long put): 看大跌。

賣買權(short call): 選擇權買方是什麼 ? 看小跌;賣賣權(short put): 看小漲。

  • a. 享受權利者即為選擇權之買方,或稱作持有人。有權利但無義務履約,所以必定在履約可獲利時執行權利。
  • b. 負擔或有義務者即為賣方,先收取買方所支付之權利金,當買方要求履約時,有義務依約履行。為防止有違約之虞,故賣方需繳交保證金。
  • 選擇權的一大特色即為權利和義務的不對稱職務。

權利金代表選擇權的價格,影響選擇權價格的因素包括了標的市價S、履約價格K、無風險利率i、權利期限t、標的波動性 σ ;而選擇權的價值可以分為兩部分:一是內含價值(INTRINSIC VALUE),二是時間價值(TIME VALUE)。內含價值係指立即履約可獲得的利潤,時間價值則是隱含的期望價值,隨時間縮短遞減。買方在進場時即支付權利金予賣方以取得權利。

買權 (Call)賣權 (Put)
價內(獲利)S>KS
價平S=KS=K
價外(損失)SS>K
內含價值時間價值
價內選擇權立即履約所獲得之利潤。時間價值說明說明內含價值,需要將買權與賣權分開來說。對買權而言,內含價值是指「現貨指數高於履約價的部份」,若用數學式表示即"MAX(大盤-履約價,0)",上式是指取「大盤-履約價」與「0」之間較大值的意思;對賣權而言,剛好相反,即「履約價高於現貨指數的部份」,用數學式 Max(S-K,0) 及 Max(K-S,0), 表示即"MAX(履約價-大盤,0)"。選擇權的價值可分為兩部分:一是內含價值;二是時間價值。
所謂的內含價值,就是價內選擇權立即履約所獲得之利潤。
而時間價值就是買方對價平或價外選擇權進入價內或已為價內但更深入價內的一種期望,所願意支付的權利金,這種期望會隨著時間的消逝而機會愈來愈少,直至到期日為零,所以稱作時間價值。
影響因素1目前價格S2履約價格K3無風險利率R+4權利期限T5波動性σ
買權CALL+-+++
賣權PUT-+-++
    a. 獲利無限,風險有限
看大漲: Buy Call看大跌: Buy Put
盤整看漲: Sell Put價差: Bull Call(Put) spread、Bear Call(Put) Spread
盤整: Straddles、Strangles避險: Buy Protective Put、Buy Protective Call
盤整看跌: Sell Call其他組合運用
  • (1) 若以買權來組合,則買入履約價較低之Call,並賣出履約價較高之Call
  • (2) 若以賣權來組合,則買入履約價較低之Put,並賣出履約價較高之Put
  • (1) 若以買權來組合,則買入履約價較高之Call,並賣出履約價較低之Call
  • (2) 若以賣權來組合,則買入履約價較高低之Put,並賣出履約價較低之Put

混合部位指的是同時買進或賣出權利期間相同的Call或 Put,若履約價相同,則形成跨式(Straddle) ,若履約價不同則組合成垂直混合式(Strangle)。

  • a. 買進履約價相同的Call 和Put,形成下跨式,當期貨大漲或大跌時獲利。
  • b. 賣出履約價相同的Call 和Put,形成上跨式,當期貨在損益兩平區間盤整時獲利。

在預期行情沒有明顯趨勢情況下, 可於選擇權到期前四週進場,同時賣出相同或不同strike price的買權及賣權。而交易商品的篩選條件首要符合風險報酬比,且當時價位未在新高或新低。

是計算指數現貨在過去一段時間(通常為一個月)內的歷史波動率,依這個歷史波動率,計算出選擇權在理論上的價格,做為評斷選擇權實際在市場成的現價是否合理的基準,這種評價如同無視市場波動程度的現況,一味照事先的認定作出評斷,其結論較不適合做為主要的參考依據;則是計算選擇權的隱含波動率。所謂的隱含波動率,是依選擇權實際在市場上成交的價格,取得該價格所反映出的指數波動程度,也可以解釋為市場對指數未來波動程度的看法;一般認為,追蹤隱含波動率的改變,較能合理地解釋選擇權價格的變化。故我們皆以隱含波動率代表指數波動率,來解釋選擇權價格,另以歷史波動率為輔。

用賣權除以買權之比例;"Ratio":中文為「比例」的意思,我們在使用Put/Call Ratio的時,都會指出是哪一種Put/Call Ratio;例如成交量的Put/Call Ratio、未平倉量的Put/Call Ratio…等等。若是指「成交量的Put/Call Ratio」,用整句用中文表達即「用Put的成交量除以Call的成交量之比例」,若是指「未平倉量的Put/Call Ratio」,即「用Put的未平倉量除以Call的未平倉量之比例」的意思。上述兩者也是最常用的Put/Call Ratio。另外,所謂的「Put的成交量」或「Put的未平倉量」皆是指Put的所有履約價之總合量,在Call的方面亦然,若另有所指,則會另加註明。

在成交量的Put/Call Ratio方面,若成交量的Put/Call Ratio越大,代表Put的交易越較Call的交易活絡,市場偏空的氣氛越濃;反之亦然。在未平倉量的Put/Call Ratio方面,若未平倉量的Put/Call Ratio越大,代表Put的未平倉量越大於Call的未平倉量,亦代表市場偏空的氣氛越濃,反之亦然。三、範例91/6/10成交量的Put/Call Ratio約為0.4,直至91/6/26約上升至0.6,亦即選擇擇市場透露出偏空的預期,而此期間大盤指數也由5499點跌至5123點,印證了這個看法。

p = f ( v . t . i . p .s. ….)

p = Time Value + Intrinsic Value

pc= TV+IVc pp= TV+IVp

選擇權權利金損益範例圖

假設在市場上同時買進或賣出Call Option & Put Option 各一口,接近到期日時, 損益變化如下:

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在上一篇文章中我們提到,選擇權就是一個訂金的概念。他可以讓買方選擇在一段時間之後決定「要不要履約」。以前文提到的購買皮包的例子來說,當市價高於之前約定的履約價格,消費者可以選擇要求供應商履約,用約定好的便宜價格賣給他,然後再到市場上去拋售賺取價差。此時,對於消費者而言,選擇履約是划算的;反之,當市價低於約定價格,消費者幹嘛花這個冤枉錢和供應商買?直接在市場上買不就得了?所以選擇履約就是不划算的(除非你是潘仔)。這就是買權(Call)的狀況。

但如果是賣權(Put)的話,就是完全相反的狀況了。同樣以前文的另一個例子,農夫出售小麥來說,當 市價低於之前約定的履約價格 ,農夫肯定會選擇用約定好比較高的價格賣給工廠,而不會放棄這項權利,傻傻的在市場上用賤價出售,還要損失預付的權利金,所以,這時候選擇履約是划算的。但如果到期後的市價高於之前約定的履約價,為了要賣個好價錢,農夫就會選擇不履約,直接在市場上出售,此時,選擇履約就是不划算的。

講完了這兩個例子,我們可以用一句話總結,買權履約價越低越划算(可以買得便宜),賣權履約價越高越划算(賣得貴),而所謂的價內,就是比較划算的一邊;價外就是不划算的那一邊。以上的判斷,都是以「買方」的角度來解讀的。

時間價值是什麼?

時間價值就是未來達成目標的「機率」,轉換為「價格」來表示

選擇權的價值包含了兩大部分,一部分是「內含價值」,也就是現在立刻履約的話,有多少價值;另一部分就是「時間價值」,代表的是一個「未來的可能性」的概念。

選擇權價值=內含價值+時間價值

內含價值比較具體好懂,假設選擇權標的是股票,目前的市價是100元,你買進(Buy)了履約價95元的買權(Call),如果立刻履約,那麼相較於市價100元,你可以用95元買進這檔股票,等於中間有5元的價差,這個5元的價差就是內含價值。

例如,一張彩券在還沒有開獎之前,他「有可能」中大獎,所以他是有價值的,但等到開獎後,如果沒有中獎,那他就是一張廢紙。

這個道理不難理解,假設還剩下一個月的時間,股票要上漲5元的機會比較高,還是剩下10分鐘股票要上漲5元的機會比較高?答案當然是前者,也因為時間越久,可能性越大,所以時間價值也就越大,而且會呈現「越接近到期時間價值消失越快」的現象。

選擇權損益試算

(賣出價-買進價) X每大點金額

(70-20)X50=2,500元(獲利)

(80-10)X50=3,500元(獲利)

選擇權賣方的保證金如何計算?

參照交易所公告的選擇權保證金A值與B值依公式計算,保證金並會隨標的指數浮動

選擇權的買方只需要支付「權利金」即可交易,例如目前的買權權利金為30點,你要進行一口買進買權(buy call)的交易,僅需要支付權利金:30 X 50 = 1,500元,即可進行交易。但如果是要進行賣方也就是賣出買權(sell call)就必須繳交保證金才可以進行交易。

  • 保證金 = 權利金市值 + Max(A值 - 價外值 , B值)
    • call 價外值: Max[(履約價格 - 標的指數價格) × 契約乘數,0]
    • put 選擇權買方是什麼 ? 價外值: Max[(標的指數價格 - 履約價格) × 契約乘數,0]

    A值與B值依期交所公告,參考如下:

    call 價外值=Max[(10,700-10,500) X 50 , 0 ] = Max( 10,000 , 0 ) = 10,000

    賣方保證金=55 X 50 + Max( 23,000 - 10,000 , 12,000 ) = 2,750 + Max( 13,選擇權買方是什麼 ? 000 , 12,000 )
    = 15,750元

    call 價外值=Max[(10,200 - 10,500) X 50 , 0 ] = Max( -15,000 , 0 ) = 0

    賣方保證金=345 X 50 + Max( 23,000 - 0 , 12,000 ) = 17,250 + Max( 23,000 , 12,000 )
    = 40,250元

    由上面的兩個例子中,我們可以看到價內和價外的保證金可以有數倍的差距,越深入價內保證金也隨之越高。假設你一開始準備了3萬元保證金操作一口選擇權賣方,在一開始時是在價外,當時保證金是1.5萬元,看起來準備了3萬保證金是充足的,但是一但行情出現不利走勢,保證金將會倍增,就會導致你出現保證金不足的追繳狀況。所以,我們在操作選擇權賣方時,必須特別留意行情不利時的風險,並時刻留意保證金是否足夠。

    快速結論

    在看完了「期貨」和「選擇權」的介紹之後,相信投資朋友們對於期權商品已經有了些初步的了解。但有些朋友還是覺得 「股票」比較熟悉親切??? 有沒有 和股票相關的期權商品 可以操作呢?

    下一篇文章就和大家來談談甚麼是 「股票期貨」 吧!

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    2022入門選擇權教學》買權賣權是什麼?選擇權基本運作與策略運用

    選擇權策略運用教學

    賣出16400Call,表示認為大盤不會漲超過16400,當大盤低於16400都能賺錢,如果漲到16400以上則要開始賠錢給買方,橘色區域是「獲利遞減區」,漲過16420則開始虧損,為什麼是16420才開始虧損?由於賣方是先賣出才收錢,先收了20點,一旦漲超過16400,大盤每漲1點要賠給買方1點,會先從買方那裡收到的20點開始賠,也就是拿買方自己的錢賠給他,若是把收到的錢賠完才會賠到本金。而光是這一點「買方vs賣方」的勝率就差很多了,買方要花錢買機會,還要漲到把花掉的錢賺回來才算是真獲利;賣方則是先收錢,若漲到16400,可以先拿收到的錢賠給對方。

    買選擇權要先花錢,賣選擇權可以先收錢

    教你看懂選擇權策略圖,掌握賣方損益計算!

    裸賣Call損益計算方式

    「裸賣」顧名思義就是只賣Call ,但沒做價差保護。賣一口16400Call ,收到20點權利金。從下圖來看,橫軸是大盤點位,縱軸是損益變化:

    我建議千萬不要裸賣CALL,不僅獲利有限、風險無限,還要押很多保證金,大盤上漲會持續虧損,很可能血本無歸,必須用價差單策略控制風險。

    • 狀況1:賣16400的call,當初跟買方收20點權利金,結算後大盤收盤在16300,選擇權價值為0點,賣方需花0點買回來平倉,則獲利20–0=20點。
    • 狀況2:賣16400的call,當初跟買方收20點權利金,結算後大盤收盤在16410,因為大盤漲的比16400call的履約價還要高10點,所以賣方要賠給買方10點。但是當初賣出收的權利金是20點,所以賣方還是獲利,獲利20–10=10點。

    裸賣PUT損益計算方式

    裸賣Put 卻沒有做價差保護,當你賣一口12200Put 收到20點權利金,該如何計算損平點呢?以下帶你一起看選擇權策略圖:

    為什麼損平點是12180呢?因為賣出Put ,當跌破履約價,每跌1點就要賠給買方1點,跌到12180要賠20點,不過一開始權利金就先收了20點,所以拿權利金去賠給買方。賣出Put 的履約價減掉收到的權利金等於損平點位。

    2022年選擇權結算日日期

    • 當價平和高、震幅低:使用中立策略Iron Condor,維持中立賺取時間價值。台股2020年之前適合。
    • 當價平和高、震幅高:適合使用大區間進場策略,賺波動價值。台股2021年走勢適合。
    • 當價平和低、震幅高:雙買+小台進場策略可以大幅交易提昇盈虧比。台股2021年Q3~2022年Q2適合。
    • 偏多策略 跨合約賣權多頭搭配賣CALL 策略。時機簡單明瞭新手適用。

    選擇權也有夜盤交易

    • 台股期貨與選擇權一般交易時段:08:45~13:45
    • 台股夜盤時段是:15:00~次日05:00

    在夜盤時段都可交易選擇權:政府設立夜盤目的是讓投資人多一個避險管道。投資人能於夜盤進行交易。台指期夜盤是跟著國際情勢波動,而夜盤主要交易量以專業投資人的自動交易程式為主。用手機APP可以看到夜盤期貨與選擇權報價,選『台指近”全”』即可。細節可以參考 選擇權夜盤避險方式教學。

    選擇權入門教學:買方實戰必學的5個交易技巧

    選擇權入門教學:買方實戰必學的5個交易技巧

    選擇權買方的風險與報酬

    台指選擇權買方,看漲看跌該怎麼買?

    技巧1.操作選擇權買方的資金必須低於你所有投資資金的5%

    選擇權入門教學:買方實戰必學的5個交易技巧

    技巧2.如果要翻倍,要買「週」台指選擇權價外的才有利

    • 當買權CALL的履約價小於指數,代表有履約價值,就是價內
    • 當買權CALL的履約價大於指數,代表沒有履約價值,就是價外
    • 當賣權PUT的履約價大於指數,代表有履約價值,就是價內
    • 當賣權PUT的履約價小於指數,代表沒有履約價值,就是價外

    選擇權入門教學:買方實戰必學的5個交易技巧

    技巧3.選擇權容易歸零,因此要有停利概念

    翻倍就停利

    部分停利拿回本金

    長紅長黑就停利

    技巧4.不論多有信心,絕對不要把資金全壓all in,從一開始就確定損失

    技巧5.學會判斷大趨勢,並且在大趨勢中的回檔才進場,不要追價

    選擇權入門教學:買方實戰必學的5個交易技巧

    多方趨勢

    空方趨勢

    選擇權入門教學:買方實戰必學的5個交易技巧

    秘訣.覺得會大漲、但又覺得會大跌時該怎麼買週選?

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    4. 選擇權買方是什麼 ?
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